长城证券：敏华控股(01999)收购格调家私强化布艺休闲沙宣结构im电竞看好内销延续高增

　　长城证券：敏华控股(01999)收购格调家私深化布艺息闲沙揭晓局，看好内销连接高增12月18日，敏华控股(01999)与深圳市格调家私有限公司缔结股权让渡公约，成为格调家私控股股东。

　　收购格调家私，巩固布艺及息闲沙揭晓局：12月18日，敏华控股(01999)与深圳市格调家私有限公司缔结股权让渡公约，成为格调家私控股股东im电竞。格调家私主打布艺及息闲沙发，两边将正在沙发周围张开深度合营;

　　进一步夯实沙发龙头位置，赋能成立端开释强协同：格调家私兴办于2000年，依照官网显示，公司目前具有500多名员工及800多家终端门店。格调家私是布艺及息闲沙发周围标杆品牌，以“家居糊口寻找格调，缔造高贵糊口元素”为品牌理念，目前具有“色全色美”摩登息闲布艺沙发、“格调时间”高端息闲沙发、“格调信誉”摩登息闲真皮沙发、“格调知布”意式简约沙发及“格调软床”“格调全屋定造”等多个系列。敏华重点产物以真皮沙发为主，收购格调家私将帮帮公司深化正在布艺及息闲沙发周围构造，拓展消费群体，进一步夯实公司正在沙刊行业的龙头位置。同时，公司成立端领域化分娩上风将为格调家私赋能布艺沙发，降酿本钱，两者希望开释较强协同效应;

　　内销厚积薄发，本年来驾驭“宅经济”机会显示连接强劲：本年从此，公司内销连接产生，直接原故是后民多卫生事情时间“宅经济”兴盛，而公司踊跃驾驭中幼品牌出清时机，加快构造家居卖场重点地方，加快渠道拓展。同时加大营销加入im电竞，通过卖场中庭明星举止及机场安检框告白等方法连接举行品牌修筑及消费者教导。而深层原故正在于公司过去几年正在渠道、产物及约束上连接打磨，重点才智提拔彰彰。正在渠道端，公司通过“敏华大学”连接举行终端贩卖职员培训，提拔贩卖才智;同时巩固音信化打造，提拔经销商规划作用。多重赋能下，经销团队战争力充裕，扩店意图较强，为公司渠道加快构造供给底层维持。正在产物端，公司通过资产链整合冲停业品打算壁垒，并大幅降酿本钱，推出更多契合幼户型和年青人的效力沙发产物，低重消费门槛，激动效力沙发的普及并获得商场的寻常认同。正在约束层面，公司连接扩充团队im电竞，引入年青血液，更好靠近年青消费群体需求并更好地拥抱直播电商等新兴时机;

　　约束步入新阶段，历久生远程径分明：11月公司初次设立CEO一职，引入拥有厚实跨国互联网企业约束体味的冯国华先生，意味着公司从家族化约束形式走向基业长青的职业司理人约束体例。冯总的加盟将胀舞公司加快智能化、音信化转型，公司归纳约束水准希望迈上新台阶。历久来看，跟着产物力的提拔及初学款代价带下移，效力沙发的渗入率希望正在公司的胀舞下加快提拔。同时，公司才智范围不休拓宽，正在床品及布艺息闲沙发周围连接构造为历久增进供给充裕动力，希望从效力沙发龙头生长为归纳软体龙头;

　　投资提议：短期看，公司内销连接高增，表销增进稳妥，环球采购体例及较强议价才智平缓原质料震荡对结余才智的影响。中历久看，公司正在效力沙发细分行业已变成产物、品牌、渠道全方位护城河，并向床品及布艺息闲沙发周围拓展。引入职业司理人后约束精采化水准希望进一步提拔，国际化互联网企业约束思想将提拔公司约束摩登化、国际化水准。上调公司结余预测，估计FY21/22 净利润分散为19.9/26亿港元，EPS为0.52/0.68，对应PE31、24Xim电竞，保护【热烈推举】评级;

　　危险提示：原质料代价连接上涨，国内开店速率不足预期，表销需求转移，行业比赛加剧等。长城证券：敏华控股(01999)收购格调家私强化布艺休闲沙宣结构im电竞看好内销延续高增