敏华控股公司动静点评：收购格调家私深化布艺息闲沙宣im电竞告局看好内销连续高增

　　事变：收购格调家私，增强布艺及息闲沙颁发局。12月18日，公司与深圳市格调家私有限公司签署股权让与允诺，成为格调家私控股股东。格调家私主打布艺及息闲沙发，两边将正在沙发范畴伸开深度合营。

　　进一步夯实沙发龙头身分，赋能创筑端开释强协同。格调家私创设于2000年im电竞，依照官网显示，公司目前具有500多名员工及800多家终端门店。格调家私是布艺及息闲沙发范畴标杆品牌，以“家居生计探求格调，缔造上流生计元素”为品牌理念，目前具有“色全色美”新颖息闲布艺沙发、“格调期间”高端息闲沙发、“格调声誉”新颖息闲真皮沙发、“格调知布”意式简约沙发及“格调软床”“格调全屋定造”等多个系列。敏华中心产物以真皮沙发为主，收购格调家私将帮帮公司深化正在布艺及息闲沙发范畴构造，拓展消费群体，进一步夯实公司正在沙刊行业的龙头身分。同时，公司创筑端范围化分娩上风将为格调家私赋能，降变本钱，两者希望开释较强协同效应。

　　内销厚积薄发，本年来控造“宅经济”机缘体现延续强劲。本年今后，公司内销延续发生，直接缘由是后疫情期间“宅经济”饱起，而公司踊跃控造中幼品牌出清机缘，加快构造家居卖场中心职位，加快渠道拓展。同时加大营销进入，通过卖场中庭明星举动及机场安检框告白等方法延续实行品牌设置及消费者训导。而深层缘由正在于公司过去几年正在渠道、产物及处分上延续打磨，中心技能晋升昭彰。正在渠道端，公司通过“敏华大学”延续实行终端贩卖职员培训，晋升贩卖技能；同时增强讯息化打造，晋升经销商筹备成果。多重赋能下，经销团队战役力充裕，扩店愿望较强，为公司渠道加快构造供给底层支柱。正在产物端布艺沙发，公司通过工业链整合冲倒闭品安排壁垒im电竞，并大幅降变本钱，推出更多契合幼户型和年青人的功用沙发产物，低重消费门槛，督促功用沙发的普及并取得墟市的寻常承认。正在处分层面，公司延续扩充团队，引入年青血液，更好逼近年青消费群体需求并更好地拥抱直播电商等新兴机缘。

　　处分步入新阶段，持久发展途径大白。11月公司初次设立CEO一职，引入拥有丰盛跨国互联网企业处分体验的冯国华先生，意味着公司从家族化处分形式走向基业长青的职业司理人处分体例。冯总的加盟将促进公司加快智能化、讯息化转型，公司归纳处分程度希望迈上新台阶。持久来看，跟着产物力的晋升及初学款价值带下移，功用沙发的分泌率希望正在公司的促进下加快晋升。同时，公司技能范围连续拓宽，正在床品及布艺息闲沙发范畴延续构造为持久延长供给充裕动力，希望从功用沙发龙头发展为归纳软体龙头布艺沙发。

　　投资发起：短期看，公司内销延续高增，表销延长稳妥，环球采购体例及较强议价技能平缓原资料颠簸对剩余技能的影响。中持久看，公司正在功用沙发细分行业已变成产物、品牌、渠道全方位护城河，并向床品及布艺息闲沙发范畴拓展。引入职业司理人后处分细腻化水平希望进一步晋升，国际化互联网企业处分头脑将晋升公司处分新颖化、国际化水平布艺沙发。上调公司剩余预测，估计FY21/22净利润诀别为19.9/26亿港元，EPS为0.52/0.68，对应PE31、24X，维护【剧烈推举】评级。

　　危急提示：原资料价值延续上涨，国内开店速率不足预期，表销需求蜕化，行业比赛加剧等。

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